发布日期：2026-08-16 12:50点击次数：132
7月16日，韩国股市再次大跌，基准概括资价指数（KOSPI）收跌6.37%，跌破7000点情愫关隘。而前一天，该指数才刚刚大涨6.24%。
暴涨暴跌之间，投资者正在付出惨痛代价。
“若是股价回不来，我可能要推迟成亲。”一位将8000万韩元（约合36万元东谈主民币）婚房款参加股市的39岁韩国上班族，如今面对近四分之一的浮亏，只可无奈经受现实。
在本年韩股“过山车”行情中，多数散户借助融资和杠杆ETF放大收益，也放大风险。当阛阓掉头向下，钞票赶紧挥发，甚而激勉强制平仓。
《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者）统计发现，韩国股市强制平仓规模从5月来源陡增，5月至7月14日强制平仓金额已达2.3万亿韩元（约合104亿元东谈主民币）。
7月16日，韩国金融处治委员会通知针对单支股票杠杆ETF的措施，韩国将不容新的单一股票杠杆产物上市。一场由阛阓触发、监管推动的去杠杆正在伸开。
36次停牌、7次熔断：韩股“过山车”背后，加杠杆的鄙俚东谈主巨亏
“赚的赚翻了，亏的亏惨了，（亏钱的东谈主）王人准备上天台了，”在韩国留学的范先生这么向每经记者形色近期的韩国股市，但他我方也曾清仓了手上的电子股票。
韩国股市是本年全球进展最亮眼的阛阓，KOSPI从年月朔路狂飙，轨则6月22日创下历史新高，累计涨幅高达116%。
但那之后，KOSPI急转直下。周一（7月13日），韩国存储芯片巨头SK海力士暴跌15.37%，创下上市以来最大单日跌幅记录；三星电子跌10.70%。KOSPI暴跌8.95%，失守7000点关隘。
而只是两天后的15日，KOSPI大幅高开并赶紧规复7000点整数关隘，盘中一度涨逾7%，当日收涨6.24%。
7月16日，KOSPI收跌6.37%，报6820.6点，再度跌入技能性熊市，较6月高点下落25%。SK海力士跌超11%，三星电子跌近9%。剧烈波动成为常态。
数据露馅，本年以来韩国往来所已启动36次临时停牌，并触发7次全阛阓熔断，已卓绝历史总次数的一半（自2000年建立机制以来共13次）。与此同期，KOSPI波动率指数（KSVKOSPI）自旧年12月以来上升281.8%，处于历史高位。
在这么的阛阓环境下，鄙俚投资者成为最告成的承压群体。
据韩国媒体报谈，又名39岁职场东谈主士在6月将约8000万韩元（约合36万元东谈主民币）购房资金参加半导体股和杠杆ETF，当今已浮亏约1800万韩元（约合8万元东谈主民币）。他坦言，若是股价无法复兴，婚期可能被迫推迟。
首尔麻浦区31岁上班族韩先生则在7月初购入1500万韩元（约合6.8万元东谈主民币）的SK海力士两倍杠杆产物。入场后股价快速下落，三分之一册金陡然挥发。韩先生暗示：“失掉幅度是SK海力士股价跌幅的两倍，精深冲击让我夜夜失眠。”
24岁的韩国大学生李承浩则履历了“从暴富到归零”的典型周期：他通过融资将1000万至2000万韩元本金放大至3亿韩元（约合136万东谈主民币），但在阛阓回调中险些沿路回吐。“它涨得有多猛，跌得就有多惨。公共只看到收益翻倍，却忽视失掉一样会被放大。”他说。
中国东谈主民大学重阳金融商议院助理商议员吴奇聪对每经记者暗示，韩国杠杆往来激越背后有三重驱动：
一是钞票错愕。高房价、高教训与养老老本使年青东谈主更倾向于通过高风险投资落幕资产跃迁；
二是计谋换取。政府饱读动资金回流股市，并允许刊行单一股票杠杆产物；
三是金融便利化。移动往来与信用融资裁汰了加杠杆门槛。
“骨子上，这是错愕、计谋与金融翻新重复的效果。” 吴奇聪说。
融资余额自高点骤降177亿元，两个半月强制平仓金额高达104亿元
高盛指出，此轮下落被权贵放大，主要原因在于新上市的单股杠杆ETF遇到快速去杠杆，触发自我强化的连锁计帐，与基本面驱上路分出现显着脱节。
每经记者凭证韩国金融投资协会数据独家测算：
●韩国股市融资余额从1月初的27.4万亿韩元（约合1246亿元东谈主民币）上升至6月24日的38.6万亿韩元（约合1755亿元东谈主民币）高点，随后快速回落。轨则7月14日降至34.7万亿韩元，较高点下降3.9万亿韩元（约合177亿元东谈主民币）。
●自6月22日韩国股市最高点到7月14日，韩国投资者的保证金账户金额已减少20.9万亿韩元（约合957亿元东谈主民币）。
招商证券分析师李昊阳指出，韩国运转保证金最低仅40%（低于好意思国50%、中国100%），杠杆最高2.5倍，电车痴汉+磁力链接波动承受力弱。“当跌幅达到一定阈值后，投资者将濒临追加保证金的条款，不然将被强制平仓，这个经过会进一步增大融资买入主义的下落压力。”
从时候维度看，强制平仓规模从5月来源陡增：3月为5508亿韩元，5月增至7077亿韩元，6月达1.12万亿韩元，而7月轨则14日就已达4736亿韩元。5月至7月14日强制平仓金额已达2.3万亿韩元（约合104亿元东谈主民币）。
与此同期，由于KOSPI指数的高度集合，5月27日推出的16只三星电子和SK海力士单股杠杆ETF成为进击放大器。
华泰证券商议所港股及国外策略商议组长李雨婕向每经记者讲解谈，这类产物需逐日进行“涨了加仓、跌了减仓”的再均衡操作，在上升时推升行情，不才跌时加快抛压。
数据露馅，上市至7月15日，上述16只杠杆ETF资产规模达到约12.4万亿韩元，韩国散户是最大的买家，累计净买入约13.67万亿韩元（约合621亿元东谈主民币），而机构一直在卖出。
但在本周，也出现了韩国散户净卖出的情况。以KODEX SK海力士杠杆ETF为例，上市以来散户净买入4.73万亿韩元。即使SK海力士股价自6月25日高点跌去28.62%，散户仍净买入1.55万亿韩元。直到近两个往改日（14、15日）才转为净卖出，两日共卖出4744亿韩元。
李雨婕指出，轨则7月15日，杠杆ETF的完全规模较6月25日高点也曾回落卓绝五成，这意味着再均衡机制对应的践诺调仓金额也相应减少，客不雅上对阛阓的冲击力度应比高点时代更小。
但李雨婕也强调，近期杠杆ETF总规模的下降，主要来自主义股价回落带来的杠杆ETF净值缩水，而产物份额端仅是延迟速率降速，并莫得出现份额的大幅回落。这意味着杠杆的结构性基础可能仍然存在，尚未看到明确的平稳迹象。
吴奇聪对每经记者暗示，“当今的去杠杆仍带有较强的被迫性质。唯有融资余额下降的同期，强制平仓金额握续回落、投资者账户资金趋于相识，才证实阛阓着实接近完成风险出清。”
李雨婕也合计，“去杠杆更可能是一个仍在激动中的、需要握续追踪的经过，而非也曾完成的景色。”
韩国总统点名，监管叫停新个股杠杆ETF产物上市
跟着阛阓触动加重，监管层来源明确介入。
7月15日，韩国总统李在明在听取申诉时，告成点名三星电子、SK海力士单一股票杠杆ETF，条款联系部门“赶紧、妥善地制定补充对策”。金融监督院院长李灿镇马上回应称将承担背负。
7月16日，韩国金融处治委员会通知针对单支股票杠杆ETF的措施，韩国将不容新的单一股票杠杆产物上市。韩国加强单一股票杠杆往来保证金条款，最低保证金由1000万韩元升迁至3000万韩元，仅认同现款当作保证金。同期，单只股票杠杆往来每次限购20股。
李雨婕向每经记者指出，凭证历史训戒，韩国监管层更倾向于渐进式、以相识阛阓预期为主的弯曲神态，而非短期内大幅收紧或强制出清。举例，2023年对差价合约（CFD）往来的规律，是通过徐徐升迁保证金完成，用了数月时候过渡；对结构化单据（ELS）的监管收紧，亦然履历了1至2年的时候。“若是后续按照这一渐进节律激动，对阛阓的冲击展望相对有限。”
李雨婕合计，从更长期看，杠杆更多是影响短期波动的结构性身分，而非决定股价核心的核心变量。“跟着杠杆水平徐徐消解、监管层面的不细目性徐徐落地，阛阓怜惜点纰漏率会重新回来韩股头部公司所代表的半导体行业基本面自己，这亦然决定韩股中长期走势更为根柢的驱能源。”
吴奇聪则指示，若是韩国股市不息去杠杆，风险可能外溢至SK海力士ADR，并传导知己意思光科技、闪迪等全球存储芯片企业。但仅凭韩国阛阓波动，尚不及以激勉全球性股灾。“唯有当韩国去杠杆与全球东谈主工智能投资预期下调、基金集合赎回和汇率压力同期出面前，局部风险才可能上升为系统性风险。”
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